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美国经济遇寒冬 引发全球经济及商品市.

发布时间:2019-02-14 01:44:06 阅读: 来源:隔膜阀厂家

期货日报

随着美联储主席伯南克上周强烈暗示要进一步采取措施应对经济降温风险,外界对于美国当局降息的预期再度升温。在对美国经济进行前瞻时,许多国际机构都提出了美国经济出现衰退的假设。这些看衰的预期,会给全球经济及商品市场的未来走势带来许多不确定性。伴随着对美国经济衰退的担忧,市场人士各抒已见,对全球经济及商品市场走势展开深层次分析…… 美国经济引发全球经济及商品市场变化 全球经济自20世纪90年代末进入第五次经济长波周期后,以美国为代表的经济出现了恢复性增长,并推动全球经济正经历着自上世纪70年代以来最强劲的增长,金融动荡和全球贸易失衡相结合或许短期内会影响局部经济的发展,但从长远发展看,2020年以前全球经济仍将处于上升周期。美国由于其在全球经济发展、金融体系中的重要地位,进入2008年以来,美元及美国经济发展速度将对全球经济及商品市场产生重大影响。 2008年全球经济仍将是表现强劲的一年 由于全球信贷紧缩,IMF于2007年11月份下调了对多数发达经济体的预测,但该组织依然预计2008年将是表现强劲的一年,预计全球经济将增长4.75%,仅略低于2007年5.2%的预期值。未来前景的风险似乎是下行风险,中心问题是金融市场的紧张格局可能会延续下去,从而引发全球经济减速。在此背景下,美国经济依旧是全球关注的重点。 美国经济可能出现减速但不会衰退 全球经济延续而快速的增长掩盖了美国经济预期可能出现的减速。鉴于美国房地产市场持续存在的问题已扩散到其他经济领域,IMF对2008年美国经济增长率的预期下调了0.9个百分点,至1.9%。而拥有65个国家370家金融机构的国际金融协会则预测,今年美国的GDP增长率将到达2.3%,美联储最近的一次预测值在1.8%—2.5%。应当看到,美国的大多数问题仅局限于国内,而且整体经济仍处于发展态势之中。 在2007年11月发布的一份备受关注的全球经济竞争力排行榜中,美国经济因市场效力和创新能力而遭到好评跃居榜首。可见,虽然2007年美国经济失衡对其生产率和全球经济构成了威逼,但美国的经济成就依然超过了这些风险。除美国以外,排在前10位的包括7个欧洲经济体——瑞士、丹麦、瑞典、德国、芬兰、英国和荷兰,另外还包括新加坡和日本。虽然中国和印度(分别排在第34位和第48位)的经济成就使人关注,其低成本制造业和服务业对发达经济体已构成了威逼,但其巨大的市场和合计超过20亿的人口,也为发达经济体提供了机遇。我们认为,2008年美国经济未必会衰退,其汇率变化仍将影响全球经济及商品市场。 美元可能进入低位宽幅振荡阶段,后期反弹几率可能加大 国际金融协会(IFF) 预测,2008年全球物价上涨通货膨胀风险将增加,各国央行尤其是美联储,其松动的信贷政策有可能使通胀在2008年下半年在全球范围内加剧。目前,市场关注的焦点集中在美联储1月29月至30日的例会上,市场普遍预期,联邦基金基本利率将从目前的4.25%下降0.5—1个百分点。笔者认为,若此次会议后发表的声明不再悲观,则2008年第一季度FED将不会再次减息,否则在未来的几个月里可能还会再降0.25%。虽然2007年第四季度美国经济有所减速,但目前美国对外贸易已有复苏迹象,加之美元自2001年7月份创出历史性高点后一路走低,已持续了6年多的时间,美元的弱势效应在2008年可能会出现阶段性变化。在美元贬值直接刺激出口增加的前提下,将使制造业逐步好转,后期就业市场的变化将成为市场关注重点。若就业市场出现好转,经过3—6个月的恢复,美国经济在下半年可能会出现恢复性增长,届时美元可能出现反弹。 由此可见,美元在2008年继续创新低的可能性有所减小,在低位进行宽幅振荡的几率将增加。若美国经济在下半年出现恢复,消费必然出现增长,从而可能带动全球物质价格上涨。值得注意的是,美元在短期反弹启动时,影响最大的将是独立于欧元区的英镑和靠资源类商品价格上涨以出口贸易为主的加元和澳元,而对人民币,整体看兑美元仍是升值趋势,由于中国经济本身的因素,美元的反弹可能不会帮助人民币升值速度减缓。 美国经济影响全球金融市场 1.基于对美元经济减速的预期,2008年全球金融市场可能振荡加剧 近期,纳斯达克、道琼斯、恒生指数、日经225指数均处于高位振荡,全球股市在此出现调整的可能性加大,外汇市场波动也将加大,金融避险要求将逐渐增加。由于中国2008年是奥运年,因此中国股市的上涨趋势仍将延续,但由于美元汇率不断变化,未来该因素对中国贸易的影响将有所加剧。中国宏观经济调剂政策主要通过提高银行准备金率以加剧企业压力,资金链条面临严竣考验,加上通胀压力加大,美元可能再度大量涌入,全球流动性充分,资本市场的资金追捧重点将发生结构性变化,避险保值要求将大大增加。在此背景下,商品市场可能成为资金偏好的市场,同时,金融衍生品市场将在此进程中起到重要作用,我国金融期货的适时推出将有利于金融安全,使金融体系在稳定中得到发展。 2.国内外商品市场将成为投资者追捧炒作对象 (1)美国经济减速将影响有色金属基本面 影响有色金属价格的因素有两个:一是内生性因素,主要是有色金属本身的供求关系,需求主要由全球宏观经济增长速度以及经济增长方式所决定,而供给则主要由金属稀缺性和当前的生产能力所决定;二是外生性因素,主要是美元走势带来的影响。高价能源带动全球CPI不断创出近些年新高,各国央行纷纭采取加息的方法来抑制物价指数,很高的利息对经济扩大不利。2008年全球经济的不确定性减弱了对金属的需求,所以整体判断2008年有色金属价格处于振荡偏弱的格局。黄金是重要的保值商品,特别是在我国推出黄金期货后,黄金将成为基金追捧的对象,预计2008年国际黄金有可能创出1050—1150美元的高点。 (2)农产品将重放异彩 农产品在经历了2004年的牛熊转换后,2007年农产品重现单边升势,特别是以大豆、豆粕、玉米为代表的农产品价格出现了振荡上行的态势。在通胀压力继续加大的基础上,在农产品需求转好的带动下,农产品在2008年继续飙升的可能性很大。在农产品走势的引领下,CRB指数将在2008年出现加速上扬趋势。农产品的投资机遇将逐渐出现,不过大宗食粮品种的价格仍将以稳定为主。 全球经济整体仍处于上行发展趋势下,美国经济的减速不可避免地将对全球经济产生影响,在此进程中贸易影响将更显突出。金融动荡将加剧,外汇市场将再次出现格局变化,国内外商品市场自然成为资金相对追捧的对象和避风港,金融衍生品市场将在经济出现调剂时更显魅力。 美国经济变动中国不会受深层影响中国民族证券张智勇 中国经济已经融入到世界经济的大循环中,世界性经济问题将对国内经济产生直接影响,因此,对于世界经济焦点问题的深入分析与研究,对国内经济及市场走势与焦点判断将有重要的帮助意义。 次级债危机影响美国金融系统的稳定及美国经济的发展 自2007年4月2日美国新世纪金融公司因次级债问题申请破产以来,美国房屋市场泡沫的崩溃使得金融市场中次级债问题正式进入公众的视野。2007年全年,影响国际金融市场最重大的事件就是美国金融系统次级债危机的爆发,不仅引发了美国本土商业银行、投资银行、证券公司等金融机构的资本与信用危机,并且引发了其他主要发达国家金融系统的大动荡。尽管各主要国家央行单独及联合干预金融市场,通过降息和向金融系统注入资金等方式来缓解由于次级债危机致使的银行间流动性紧缩的问题,但由于市场在次级债对金融系统的影响深度及持续时间等问题上不能做出一个相对明确的预期,因此,LIBOR利率持续高企,货币市场的流动性紧缩问题并没有得到根本缓解与解决。银行的资产下滑甚至威逼到大型跨国商业银行的生存问题,中东资金对花旗银行的资本注入、英国北岩银行的挤兑风潮等是银行系统危机的直接体现,新加坡淡马锡入股瑞银和美林、中投公司入股摩根斯坦利等都是金融系统遭受重创后急需资本金的直接体现。同时,因资金市场的紧张,美国金融系统的危机进一步加剧了房屋市场的下滑,美国房屋市场的底部还没有到来。 目前美国的1年期联邦基金利率是4.25%,而2007年11月美国消费者物价指数是年率4.30%,从11月开始美国进入负实际利率的阶段。日前美联储主席伯南克发表讲话,强调阻挠美国经济进入衰退是美联储目前关注的焦点问题,因此,目前利率市场预期在1月30日美联储议息会议结束后,美联储将继续下调基准利率50个基点而到达3.75%水平的可能性超过50%,笔者预期美国的降息动作将延续至今年下半年。美联储为挽救经济,避免经济进入衰退,在通胀走高的情况下继续降息,将为今年及以后世界性大通胀埋下祸根。 美元将承接2007年走势并在2008年继续大幅下跌 2007年美元指数收盘83.66,2007年最高85.43,最低74.48,全年收于76.62,2007年美元指数下跌了8.42%。2007年外汇市场的一个重要事件是美元指数跌破了自1971年布雷顿森林体系解体后,全球各主要国家货币对美元自由浮动以来的长期大关79—80区域。 从历史角度看,美国历史上金融市场出现大动荡后,美国经济无一例外进入衰退期。最近几个月,前美联储主席格林斯潘不断上调美国经济进入衰退的概率,目前认为美国经济衰退的可能性大于50%;美国最大的债券基金PIMCO的总裁BILL GROSS日前发表讲话认为,即使目前美国经济没有进入衰退,最少也是处于衰退的边沿。美国经济的走软,联邦基金利率的不断下调,实际利率的不断走低,将对今年美元的走势产生非常不利的影响。 另外,在影响美元长期趋势的其他基本因素中,自2002年到2006年的5年中,美国的贸易赤字连续5年刷新历史记录,2006年到达创纪录的7636亿美元,即使在美元大幅下跌后的现在,月度贸易赤字也仅从最高记录的610亿美元左右调剂到550—600亿美元。财政赤字方面,在9月30日结束的2007财年中,由于税收的强劲增长,达到了2.57万亿美元,而政府开支约为2.73万亿美元,也是历史最高水平。虽然2007年度财政赤字大幅缩窄,但观察政府开支的4个大类——医疗保险、社会保障、债务利息和军费,未来将会不断增加。次级债危机致使美国金融业遭受重创,进而影响其他行业包括美国经济减速,预期未来美国政府的收入情况和财政赤字不容乐观。美国政府实行的是强美元口号下的弱美元政策,其根本原因还是最近几年对美国长期贸易赤字大幅增加的关注,因此,影响美元长时间下跌的根本因素没有丝毫改良,美元在2008年将继续下跌。 美国经济及货币政策走向对中国经济的影响 由于美国长期奉行宽松的货币政策,这种政策影响体现在货币发行量上,就是自1995年以来到2006年,美国M3增长了约2.3倍,美元开始在全世界泛滥。去年美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融申请破产保护以来,贝尔斯登、美林证券、花旗银行等都曝出巨额损失并为次级按揭做出巨额拨备。美联储为避免银行业因流动性紧缩产生金融业危机,采取降息、加大对市场的货币投放等措施来加强货币市场流动性,这些措施进一步导致全世界市场美元泛滥,即所谓的美元流动性多余,资本开始加速流出美元区,国际各大投资机构纷纷运用大宗商品投资对冲美元贬值风险。受此影响,大宗商品价格迅速上涨,屡创新高,美元在外汇市场上承当着沉重的贬值压力。 自2006年以来,即便在政府对能源等价格进行管制的情况下,中国的通货膨胀率仍显著上升,其中美元的“贡献”功不可没,预计中国在2007年年末外汇储备已达1.5万亿美元,同比增长40%以上,大量的热钱流入和迭创新高的贸易顺差导致中国外汇占款不断增加,人民币M2的增长保持在年率18%以上。流动性多余通过加重资产市场供求失衡、压低实际利率及降低投资者风险溢价等方式对资产价格延续膨胀起到了至关重要的作用。 由于全球范围内的美元流动性过剩,美国出于经济和政治斟酌推行强势美元口号下的弱美元政策,便宜美元加重了能源与原材料等价格的上升,而目前中国经济对外依存度很高,原油、铁矿石、铜精矿等主要资源的进口依存度在40%以上,这些大宗商品的大幅上涨进一步推动了中国国内的通货膨胀。 目前中美两国息差接近0,今年美联储不断降息,而我国正处于升息周期,在本月底美联储降息后,中美两国息差将变正。美国经济即将进入衰退,英国目前也出现了房地产的大滑坡,而欧洲经济也将减速。在未来利差和当前经济发展趋势下,热钱将更大范围、更大力度地流入我国,我国的资产及金融市场将受到国际游资的深远影响。 笔者认为,我国目前由流动性过剩致使的资产价格及股票价格大幅上涨和通胀上升,除了本身经济增长等原因外,与全球化背景下美元流动性多余,商品价格大幅上涨与因中国经济的迅猛发展导致的全球热钱流入密不可分。因此,从全球化角度分析,通过降低货币供应量、运用利率与汇率等市场化手段,同时加大资产和股票供应量的方法来调控资产价格和通货膨胀,预期会起到较好效果。 美降息预期搅动国际商品市场长城伟业程霖 美联储主席伯南克日前在2008年首次以经济为主题的演讲中明确表示,美联储已作好准备,采取措施支持美国经济前景和击退经济衰退。市场普遍认为,伯南克此番讲话明确暗示,美联储将在月底的议息会议后降息50个基点。在其他货币利率前景光明的情况下,利差的扩大使得美元成为被抛售对象。而美国最近公布的数据也加重了美元的弱势,有研究机构预测,估计到2009年年底美元将再贬值10%。 而对商品市场来讲,目前的牛市有三个重要的金融基础:一是美元的贬值导致以美元计价的各种商品价格都出现上扬,如果美元继续贬值,将利多所有的商品;2是如果美联储继续减息,市场上将出现更多的资金,因为经济疲软股市延续走弱,资金流动方向将首选商品市场,从而助推商品价格上涨;三是减息刺激投资,增进经济增长,同样利多商品市场。 伯南克发表讲话后,美元指数回到76以下,在低位运行,而且有进一步向下的可能。目前国际市场上,黄金价格已冲破900美元/盎司,COMEX黄金期货2月合约最高触及915.90美元/盎司,上涨空间已打开。由于美国农业部1月份报告中将玉米期末库存下调至14.38亿蒲式耳,比上次报告中的预测值17.97亿蒲式耳下调3亿多蒲式耳,促使玉米涨停,同时拉动大豆、小麦、棉花等价格走高;金属铜、铝、锌等小幅收高;原油价格继续在高位振荡。 美联储连续降息对金融市场和美国宏观经济潜伏的不利影响也值得关注。在目前市场投机活动旺盛的背景下,降息有可能助长投机风潮,使资产价格出现泡沫化偏向。此外,降息后若美元继续贬值,商品价格延续飙升,还可能引起新的通货膨胀风险。 国内商品期货受国际商品期货走势的影响,豆类产品继续突破新高,黄金各合约14日均收于220元/克以上,铜领涨、天胶跟随、铝锌则小幅收低。美联储降息加大了美国经济的不确定性,虽然在实体经济方面可能使中国实体经济过热的风险有所降低,但降息会使美元走弱,人民币升值压力增大,热钱加速流入,因此国内资产膨胀和通货膨胀的压力将进一步加大。我国央行调剂利率使其为正的重要性和必要性毋庸置疑,问题在于加息可能吸引更多的资金流入国内,从而进一步增加我国的外汇储备,增加人民银行控制通胀的负担,加大人民币升值的压力。而且,虽然央行已前后10次上调商业银行存款准备金率、6次上调金融机构人民币存贷款基准利率,对抑制货币信贷过快增长发挥了积极作用,但国内物价仍存在较重上涨压力。游资的进入将使国内各个市场制造更多的泡沫,国内居民消费物价指数不断爬升,通货膨胀压力加大。 随着美联储进入降息周期,美元延续走弱将支持全球商品期货市场高位运行。根据历史数据,黄金、原油和美元的负相关系数极高,分别为80%和70%。可以预感,在未来一段时期内,黄金和原油很有希望续写辉煌。而铜铝锌等有色金属除遭到美元走弱影响外,还受到美国经济疲软的拖累,在宽幅振荡中寻找方向。对农产品而言,美联储降息将增强基金炒作信心,成为农产品价格上涨的助推器。 1月14日人民币兑美元中间价突破7.26,美联储降息预期将导致人民币继续升值。国内流动性多余日趋严重,期货商品将出现两极分化:进口较多的商品价格将上涨,出口较多或国内资源充足的商品价格将保持振荡格局。农产品中,一方面,大量资金推动大豆品种继续跟随CBOT上涨步伐;另一方面,小麦、玉米、棉花等由于国家储备充足,只能在振荡中等待机会。工业品中,铜、橡胶将因美联储的降息而逐渐走高,铝、锌却只能振荡走低。黄金价格有望继续上扬,其特有的保值功效将在市场上备受关注。 美处降息通道商品涨多跌少广发期货王翔 2007年9月开始,美国持续降息,2008年美国利率和国际大宗商品价格将向何处发展?要回答这个问题,就必须分析次级债的影响有多大和全球是否会发生通货膨胀。 次级债的影响到底有多大? 从绝对范围上看,美国政府估计此次次级债危机的全部损失额约为4000亿美元,占全美信贷资产的比重不到1%。其实,截至2007年年底,次贷违约率不到20%,损失只有1200亿美元。然而,直到2008年年初,次级债危机仍有愈演愈烈之势。 石子不大,激起千层浪。次级债影响力的核心在于市场恐慌心理有多强烈,传递的范围有多广,延续的时间有多长。以格林斯潘为代表的权威人士认为,美国已经堕入衰退。美国非农就业人口去年12月新增1.8万,远低于分析师预估的增加7万人的水平,为2003年8月以来的最弱表现。美国政府将2008年美国经济的增长预期由2.5%—3.5%调低至1.8%—2.5%,IMF预计该数据为1.9%。如果这就是最坏的情况,美国的衰退并不可怕,其对全球经济特别是中国经济的影响是有限的。市场上较为一致的预期是,美国经济将在2008年下半年实现软着陆,届时,美国房价也将止跌。 美国降息会延续多久? 众所周知,央行有四大目标:发展经济、增加就业、稳定物价和稳定汇率。2007年年底,格林斯潘公开表示,美国经济陷入衰退的风险明显增加。可见,他选择了发展经济和增加就业,同时默许了CPI的温和走高和美元的继续贬值。毕竟,温和通胀与美元贬值在短期内都是有利于美国经济发展的。 明显,美国的利率将继续运行在下落通道中,直至危机平息或发生不能忍耐的通货膨胀。高盛预计,2008年美国利率将降至3%。降息已无悬念,市场关注的是降幅多少,频率如何。如伯南克继承格林斯潘的风格,美国利率将在2008年快速而持续地下降,而美国经济景气也将迅速回升,房市人气得到提振。长期来看,强势美元更利于美国保持国际地位,预计美国将在次级债危机和缓后进入加息周期,美元也有望在2008年年底走出弱势。 全球会陷入通货膨胀吗? 2005年开始,国际油价、黄金和有色金属价格纷纭走高,新兴经济体以劳动生产率的提高、人口红利和体制转轨红利消化了成本上涨的压力,继续为世界提供物美价廉的商品。然而,这块“海绵”的吸纳能力也是有限的。2006年,一些新兴经济体出现了物价上涨,2007年“金砖4国”全部出现了物价上涨。 延续的旺盛需求带动以原油为代表的国际大宗商品价格上扬,原油涨价又带动农产品、黄金、有色金属等商品价格上涨,然后是PPI上涨,传导到CPI,又引发劳动力价格上涨,因而构成自我强化的循环。原油、黄金、有色金属的稀缺性引发了全球范围内的资源价值重估。同时,货币贬值的风险激发了保值需求的上升。 受次级债危机影响最大的美国,实体经济依然健康,2008年美国GDP增速可能仍达1.9%。新兴经济体受次级债危机影响较小,2008年仍将在通货膨胀中继续前行。 商品期货价格到底怎样走? 2008年,对国际大宗商品价格有益的因素是:美元贬值、通货膨胀;不利的因素是:全球经济增速下降。2008年美国面临大选,预计地缘政治方面较为平静。在此背景下,各类商品价格涨多跌少,仍以牛市格局为主。 能源:2008年原油有一定新增产能,限制了油价走高的空间。全球对原油的需求是刚性增长的,原油储量的稀缺和短期内的不可替代性决定了油价不会爆跌。综合来看,全年油价运行在75—110美元的可能性较大,年均价应在85美元以上。受需求季节性变化的影响,上半年油价或有回调。以美国为代表的发达经济体有望于2008年年底达到景气谷底,届时油价有望创出新高。 燃料油是原油的下游产品,我国燃料油进口量占消费量的比重接近五成,燃料油价格走势与国际原油呈较强的正相关。燃料油的替换性远远大于原油,煤和天然气都可以在一定程度上替代燃料油。2008年国内燃料油供给较为充裕,人民币加速升值也将降低进口成本。上海燃料油与原油走势的分离将更加明显,比值将进一步走低,重心约在45附近,也可能运行到40以下。2008年我国的CPI前高后低,预计较大力度的成品油价格改革很有可能发生在下半年,届时沪燃料油将有走强的机会。 黄金:黄金是纸币(特别是美元)最大的敌人。以名义价格看,金价已创历史新高,以实际购买力来看,金价还只是历史高位的60%。2008年,美元贬值和通货膨胀不可抑制,金价上涨几成定局。2006年和2007年金价的上涨幅度都超过了30%,预计今年涨幅会更高,黄金将进入涨速加快阶段。 农产品:农产品需求的价格弹性相对较小,全球经济放缓对其负面影响不大。持续降息伴随美元走软,通货膨胀全球蔓延,这些因素都有利于国际农产品价格走高。高油价也在两个方面推升着农产品价格:一方面,农药、化肥等生产资料是原油的下游产品,原油涨价推动农产品生产成本上升;另一方面,燃料乙醇和生物柴油是原油的替换能源,它们的可再生性和低污染引起了美国、巴西、德国等国家的高度重视,以当前价格,食用油制生物柴油不具有吸引力,但甘蔗、玉米、木薯等制作燃料乙醇仍有利可图。当前的原油价格是2003年年初的3倍,铜的价格是2003年年初的4倍,白糖和棉花却始终在低位徘徊,如考虑到通货膨胀因素,这些商品的实际价格还是略有下降的。整体来看,2008年大豆、玉米、强麦的价格会继续走高,长期被低估的白糖和棉花今年也孕育着向上突破的机会。从历史上看,连续几个丰产年后一般都会迎来减产,我国已连续4年增产,恶劣气候和歉收随时可能发生,这将进一步推高农产品价格。 有色金属:原油对金属的影响微弱,通过传导机制(CPI)的影响也很弱,但从历史极端值来看,每次石油危机都对应着金属价格的高点。有色金属的商品属性强于金融属性,其受宏观经济影响大,属于周期性行业,2008年世界经济增速放缓对有色金属明显会产生利空影响。铜的稀缺性强于铝和锌,弱于黄金(铜的静态保证年限约为40年,黄金是18年),这一基本因素将确保铜价居高难下。还有一点可以肯定,2008年贵金属的表现将强于有色金属和黑金属。 化工产品:在2008年的商品牛市中,化工可能是表现较弱的一个板块。原油价格上升将使天胶价格重心上移,美元贬值与通货膨胀利好胶价。2008年天胶供应充足,全球经济增速下滑将在一定程度上抑制天胶需求的增幅。 PTA是原油的下游产品,2007年以来,严重的供过于求使PTA与原油的价格从正相干转为负相干。2008年,美国将继续降息,而中国却有升息压力,美国利率高于中国几成必定,这将加速人民币的升值步伐,PTA的进口成本将逐渐走低。我国对PTA下游产品的需求80%来自纺织业,人民币升值不利于纺织行业产品出口,这也会削弱对PTA的需求。 美元指数长时间趋势图 2007年以来美国房屋指数 背景信息 2007年商品市场CRB指数最高时到达477.48,最低377.59,全年收盘476.08,商品指数2007年上涨了20.56%。2007年商品市场的亮点在原油、贵金属和农产品市场,原油期货价格最高接近100美元/桶,黄金到达846美元/盎司,农产品也表现出全面上扬的特点,其中玉米、黄豆、豆油、小麦等都创出或接近历史高点,而库存却延续下落,到达最近30多年的低点。可以说,2007年商品市场是回报最好的全球性市场。 随着世界经济的发展,尤其是新兴市场国家经济的快速发展,原油需求不断增加,而最近几十年以来,世界上未发现新的大油田。随着新兴市场国家尤其是中国、印度等人口大国的工业化,供求关系的紧张将导致油价长期走高。由于商品资源的全球性紧缺,造成基础商品,包括原油、黄铜以及农产品价格的长时间上涨。美元在全球的流动性过剩,加剧了全球性通货膨胀,造成资源类商品包括原油市场出现长时间上涨格局。 随着国际能源价格的加速上涨,尤其是几周之前通过的美国新能源法,食粮工业化的程度将不断提高,这就为本已比较紧张的全球食粮供求关系推波助澜。随着中国、印度、巴西等新兴市场国家经济的快速发展,人民生活水平不断提高,日常生活中的食品摄入面临结构性变化,肉类产品的比重将不断提高,而肉类产品的养殖生产需要大量的食粮作为基础产品;此外,全球气候变暖等因素,都将致使粮食供给问题成为未来很长一段时间内各国关注的焦点问题。 最近两年,商品市场的明星极可能是以黄金为代表的贵金属品种。从历史角度看,凡是大通胀开始产生,并且美国实际利率开始下跌,也就是世界主要经济体经济进入滞涨阶段,贵金属价格都会随之快速上涨。因此,美国经济走软,美联储继续调低名义利率,都为今年贵金属提供了良好的上升环境,黄金价格今年突破1000美元/盎司基本上没有太大悬念,在这次西方主要国家经济滞涨周期结束前,黄金价格极可能会向2000美元/盎司发展。(范冰媛)

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