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【资讯】时寒冰股市功能就是蒸发财富帮政府抑制通胀

发布时间:2020-10-17 01:47:48 阅读: 来源:隔膜阀厂家

时寒冰:股市功能就是蒸发财富 帮政府抑制通胀

股市被赋予了另外一种功能,即通过下跌蒸发财富,消灭购买力,抑制通货膨胀。这是一个罄竹难书的市场,是一个摧毁想象力的市场。

6月13日,证监会公布了第39批11家预披露企业名单,至此,加上此前38批披露的480家,目前已有491家企业发布了预披露或预披露更新信息。截至6月13日,拟IPO预披露的企业中,选择上交所主板的企业共有224家,中小板企业102家,创业板企业165家。  在金融风险日益加大的情况下,发挥股市的圈钱功能几乎是必然的选择。因为现在中国到处在缺钱,靠自顾不暇的银行大量放贷几乎是不可能的了,银行自己都面临着重重危机。在这种情况下,通过股市圈钱乃是不得已的选择,对政府自身来说,也是副作用最小的选择。

在美国股市连续不断创出历史新高,给投资者带来丰厚回报的情况下,中国股市却一直在处于半死不活的状态,成为投资者的绞肉机。这种鲜明的对比令中国的投资者非常沮丧。  这种天壤之别是由双方的股市定位不同造成的。  包括美国在内的西方发达国家实行的是内需拉动经济增长的模式,前提是民众先有钱,道理非常简单,民众有钱才能消费,才能拉动内需。证券市场当然要给民众带来财富效应。这是民富路线的必然结果。中国走的是投资拉动经济增长的模式,前提是政府先有钱。道理非常简单,政府有钱才能去做投资,包括增发货币、从股市圈钱等等路径。  在政府拉动经济增长的模式下,由于需要靠超发货币予以支持,很容易造成通货膨胀。在这种情况下,股市又被赋予了另外一种功能,即通过下跌蒸发财富,消灭购买力,抑制通货膨胀。今后如果得空,会详细分析一下这个问题。股市的基础功能与股市的趋势有着极高的关联度。  这个过程是比较隐蔽的。有一个公式形象地说明了这一点:   1元=100分  =10分×10分  =1角×1角  =0.1元×0.1元  =0.01元  =1分  这个有点搞笑的公式,却让人很难笑得出来。因为财富就是这样被消无声息地蒸发了。  因此,中国股市的赚钱机会很少。尽管证监会提高了QFII的额度,但这些资金一点都不傻,没有赚钱效应的情况下,原有的额度他们都没有尽用,提高再多又有多大用处?即使取消他们的投资额度限制,也不会给他们带来更多激情。  英国赫赫有名的基金经理安东尼?波顿,在他从业的28年中,其负责的基金复合年回报率高达19.5%,因此成为股神。股神用他在英国积累下来的经验投资A股,结果从股神变成了褪了毛的乌鸦,因连遭亏损而被迫放弃执掌富达中国特殊情况基金。再也不敢在中国股市显摆。  因此,是不是真正的股神,需要经得起中国股市的验证才算数。安东尼?波顿还不愧是股神,因为他及时止损,避免了沦为丐帮成员的风险。  很多朋友询问对股市的看法。我身边的朋友几乎全部撤离了股市,改做股指期货,或者大宗商品期货,而不再受中国股市的煎熬。结果证明,这种选择是明智的。如果把股市看做实体经济的一面镜子,我们很难看到中国股市的投资价值,甚至连投机机会都少得可怜。  IPO重启,很多朋友认为,在股市烂成这个样子的情况下,政府必然托住股市,为新股发行保驾护航。这种分析有道理,事实上,证监会也的确在积极做工作,这大大增加了股市反弹的可能性。但也仅仅是一轮反弹而已,仅仅是给一个更好价位逃离的机会而已。中国股市的定位决定着,它给人带来的快感永远短暂,而带来的痛苦永远深重。这是一个罄竹难书的市场,是一个摧毁想象力的市场。  当一个市场只能寄希望于政府护盘,这样的机会其实是不确定的,也是无法持续的。  文章仅代表作者观点,并不代表网站观点和对其真实性负责,目的在于传递信息。

抛弃速胜幻想以悲悯之心布局下半年  问题一:  A股为何熊途漫漫?  因为中长期主要矛盾—经济“再平衡”的进程缓慢。中期矛盾决定市场趋势,短期矛盾决定市场波动。  (1)2010年之后,影响中国经济和股市中长期发展的主要矛盾一直未变:消化前期刺激政策的后遗症,并且痛苦地实现经济再平衡。中长期的主要矛盾决定了市场的大趋势,“经济再平衡”的中长期矛盾不解决,整个市场震荡“熬底”态势也很难发生系统性改变。  (2)2010年之后,影响中国经济和股市短期波动的主要矛盾表现为经济下行与“稳增长”政策之间的博弈。因此,这几年A股的反弹时机往往是对冲周期下行的政策力量显著增强的阶段。但是,短期的政策刺激反而积累了中长期新问题,反弹行情的可操作性越来越差。  问题二:  为何经济再平衡缓慢?  因为走了弯路,只能选择“退二进三”的转型路。  (1)2008年美国次贷危机之前,中国面临经济内部和外部双重失衡的问题。外部失衡问题的核心,就是中美经济的再平衡问题。2001~2008年,中国经济增长搭上了全球化大发展的顺风车,分享了加入WTO之后全球产业链转移分工的红利。一国的顺差对应着另一国的逆差,美国在2000年互联网泡沫破灭后实行宽松货币政策;而中国2001年加入WTO,从而出现中国提供储蓄给美国消费的G2模式。在中国,“贸易顺差”转变为“外汇占款”,进而转变为“基础货币投放”,导致2008年之前中国国内流动性泛滥、投资过热。  (2)2008年美国次贷危机之后,全球化进程受阻碍,中国经济外部失衡的矛盾被被动调整,缓解。因此,中国原本庞大的出口部门面临着寻找新的需求源的困境。到2012年末,全球贸易依存度也才恢复到51.2%,低于危机之前的历史最高水平(52.9%)。中美两国都开始缩小本国的贸易顺逆差敞口。2013年末,中国出口额占全球比例已经达到11.8%,进一步提升空间有限。  (3)2008年之后,中国经济内部失衡的矛盾进一步恶化。消化全球化过程中的过剩产能、依靠内需获得增长是中国的必然选择。究竟是依赖最终消费驱动还是投资驱动,构成了截然不同的宏观路径。  基于以上背景,中国经济的“再平衡”之路主要有以下三种选择:  第一,“大破大立”式改革、转型。这是一个系统性工程,涉及收入分配改革、城乡一体化、社会保障制度建设等,好处是长效、可持续,代价是短期资产负债表收缩、经济衰退。其实,2008~2011年,趁着欧美经济危机时,中国借坡下驴、顺势调整的代价最小。但是,随着2012年美国推行亚太再平衡战略,中国面临更加复杂的国际环境,“大破大立”式转型失控的风险很大。  第二,“退二进三”式转型。以转型为方向,有序地改革为经济再平衡付代价,有克制地“稳增长”以防范系统性危机。这种好处是平稳、减轻转型阵痛感;坏处是“死不了、活不好”的时间较长。  第三,依赖投资的老路,政府可控,效应立竿见影,用更大的投资来消化前期投资后的产能,但在下一期却无法像最终消费一样实现良性正向循环。  很显然,2008年之后,我们选择了“短期放松而长期紧缩、短期舒服而长期艰难”的路径。这种宏观上的悖论导致2011年之后,中国生产者物价指数(PPI)连续26个月负增长,而美国却实现了PPI的正增长,传统上同步的中美PPI走势脱钩。国内实体经济通缩不利于债务人,但有利于债权人,银行业占上市公司整体净利润比重越来越高。  问题三:  A股熊市何时结束?  熊市已到后期、底部区域。但是,结束尚待时日,要等待经济转型进展。  (1)A股此轮熊市的结束,难以依靠“速胜论”。因为,从宏观背景看,未来主要矛盾演变的路径—在当前复杂的国内外环境下,解决中国经济问题只能在妥协中前进,既不会选择“大破大立”,也不会选择“走老路、猛烈刺激”,只能选择“退二进三”式转型。  (2)政策放松,带来的只是“年年岁岁花相似”的反弹行情。经济再平衡的宏观路径选择,导致这几年宏观周期不断反复,经济呈现抵抗式回落,A股的投资时钟一直在衰退和阶段性政策驱动的景气之间摇摆,A股的反弹时机往往是对冲周期下行的政策力量显著增强的阶段。  2010年后,“经济下行”与“稳增长”政策之间的博弈不断地发生。2010年上半年,政策踩刹车,年中担忧硬着陆而放松。2011年,全年抗通胀,经济从滞胀走向衰退。2012年上半年,经济下行,地方政府新一轮举债,通过基建稳增长。2013年二季度,经济下行,利用地产稳增长,“非标”凶猛。2014年上半年,地产又不行了,稳增长如期推出,但比较克制。  (3)政策放松带不来牛市。首先,在现有的经济环境下,政策放松表面上是扩张,实际上却是把经济失衡问题拖得更久。严重依赖于投资的稳增长,特别是基建和房地产投资,导致的恶果是,一方面,资产负债率急速提升,债务问题如影随形。A股非金融上市公司今年一季度末资产负债率达到60.7%;另一方面,全要素增长率(TFP)对于经济增长的贡献低下,反过来又恶化了债务问题。其次,投资依赖症不解决,货币与信贷融资需求饥渴症难解,较高的资金价格制约A股估值,也制约了财富向A股配置。  (4)A股熊市已经大概率步入后期,而后期的持续时间则取决于经济转型的进展。经济加速失衡、加速累积新问题的阶段已经过去。和前几年的熊市前期不同,如今,经济转型的战略方向已经明确,宏观政策尽量保持定力,避免积累新的经济问题。与此对应,股市由前几年的盈利和估值的双杀转向如今的单杀,传统权重型类股的静态估值已足够低但问题是行业趋势仍处困境,而新兴产业的趋势向好但问题是估值已高。基于经济转型过程的“退二进三”诸多波折,因此,面对A股市场的熊市后期,需要更大的耐心。  问题四:  如何布局下半年行情?  在熊市后期,在中长期底部区域的“熬底”过程中,会不断出现跌深反弹的小行情,很多是诱多陷阱,追涨的操作性较差。但是,当市场过度悲观时,可以怀着怜悯之心布局反弹。  下半年,具有可操作的反弹窗口,很可能是“金九银十”。此时,房价下跌促销的概率较大,市场开始时或许悲观。但是,如果能够以价换量,则经济和市场预期有望改善,再加上沪港通的实施,从而引发阶段性反弹。  在投资策略上,建议用“低估值+稳健成长”类个股来防御,波段操作“战略性标的”。  (1)新股相关的机会。围绕今年下半年A股市场的最明确的热点—新股发行(IPO),积极参与新股相关的机会,包括申购新股、炒新热潮下的次新股等;(2)定向增发的机会;(3)债市步入牛市,股市里面的高分红类债券标的可以作为防御型仓位;(4)下半年熬底中的反弹阶段,主战场将围绕两类战略性标的展开:  一是地产股。这是传统产业中牵一发而动全局的战略性资产,需要择时。房地产周期下行加大了稳增长的压力,无论是博弈地产调控放松,还是货币政策放松,均对地产股有正面催化。再结合估值等因素,至少能获得相对收益。  二是以创业板为代表的成长股。这是受益于经济转型的新兴产业中的战略资产。但是,创业板当前的高估值对整体行情形成制约。后续行情更要立足于细分性的机会,可以等待中报业绩之后的分化,严格精选择股。建议继续关注营收高速增长的互联网消费、文化传媒、信息安全和信息服务、医疗、半导体等。 (证券时报网)

叶檀:A股改革不可能一蹴而就 国际化尚需努力  A股此次未被纳入MSCI新兴市场指数,这让寄希望A股国际化、洋资金解救A股站岗者的人,心里拔凉拔凉的。但笔者认为这未必是件坏事。  用短期投机思维看待基金要不得。确实,纳入指数可以迎来境外资金,少则100亿,多则近万亿。A股若被纳入MSCI全球基准指数,意味着A股将被纳入MSCI亚洲 (除日本之外)指数以及全球新兴市场指数。据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准,上述三个MSCI指数合在一起,追踪着全球3.4万亿美元资金。仅MSCI新兴市场指数,就受到大约1.5万亿美元基金的追踪。  1998年2月,MSCI将韩国股市的计算权值比重,由50%调整至100%,国际基金为配置进入韩国股市,此后韩国股市大涨近八成。但我们不应该忘记,B股市场向境内人士开放后的惨剧,绝大多数接棒者至今在山峰举杠铃,B股市场逐渐失去了存在的理由。当然,A股市场不会像B股市场一样,悲催到失去存在的理由,但A股市场作为人民币市场的自成一格,是不争的事实。  大度地对待反对者提出的理由,有助于从独立的镜像中观察A股市场。上个月MSCI征求意见的过程中,全球最大的交易所交易基金提供商安硕的主管、贝莱德执行委员会成员马克·魏德曼对该计划泼了一大盆冷水。他对英国《金融时报》表示,在中国资本账户尚未显著开放的情况下,在得到广泛追踪的指数中纳入在上海上市的A股在实践上将是行不通的,“指数必须是可执行的,这样它才能对客户有效,这就是人们谈论纳入A股时面临的一大问题。只有在资本账户自由化之后,这么做才对我们的客户有意义。”魏德曼表示,“从目前的感觉看,纳入A股不像是短期内该做的事。”  由于资本管制、外汇管制与交易管制,基金无法按照市场波动情况及时配置股票。QFII投资额度必须进行审批,据国家外汇管理局最新公布数据,5月份共给8家QFII新批准13亿美元投资额度,单月批准额度数创下4个月以来新高,同期249家QFII合计获得557.18亿美元额度。单家QFII面临10亿美元的上限,如果权重提升超过10亿美元,则无法进行配置。目前我国要求QFII在6个月之内完成资本汇入,如果在6个月之内未完成,且金额高于2000万美元,则未完成汇入的部分作废。交易完成,资金汇出境外也受到严格限制。资本管制与交易管制体现在每一个环节之中,无怪乎国际大型基金经理畏之如虎。  开放的程度与改革的程度相辅相成。目前的改革程度决定了,即使A股市场进入MSCI新兴市场指数,也只能占据极小的权重,未来随着市场的发展扩大开放步伐。  特定的历史阶段决定了各个市场自身的特点。彻底放开,担心准备不够冲击太大,如果不放开,中国无法融入国际市场。心急吃不了热豆腐,中国台湾、韩国从最开始加入MSCI新兴市场指数到最后全权重计入,分别用了9年、6年。按照市场化的大方向扎实向前,就行。沪港通就是其中的一项重要努力。  对此次A股未纳入指数也不必太失望,站在指数编制者的角度,同样面临着残酷的竞争,公司必须尽其所能涵盖重要市场,为未来争夺市场份额卡位。MSCI竞争对手、指数供应商富时指数(FTSE)宣布,将推出新一批与中国相关的指数产品,将允许投资者“自行选择时间”将A股纳入其基准。而MSCI将在6月27日之前推出独立的MSCI中国A股国际指数。这一指数不会被纳入其新兴市场指数,但将成为投资A股的国际投资者的一个基准。到明年,将A股纳入新兴市场指数的动议将卷土重来。  改革不可能一蹴而就,闸门一旦打开,就不可能关上。市场的动力,开放的动力是内生的,以前所未有的力度前行。(每日经济新闻)

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